58
EKONOMİK
FORUM
FİNANS
rak FED’de çalıştığım dönemdeki “yuvarlak masa” toplantı-
larından FED’in faiz artırım kararlarında literatürde “doğal
işsizlik oranı” (natural rate of unemployment) olarak bilinen
göstergeye çok fazla ağırlık verdiğini biliyorum.
Doğal işsizlik oranı ekonominin konjonktürüne göre
değişebiliyor. İçinde bulunduğumuz dönemde FED’in kendi
çalışmalarında doğal işsizlik oranının %5,5 düzeylerinde
olduğu tahmin ediliyor.
Doğal işsizlik oranını basitleştirerek aktarmamız gerekir-
se, enflasyon baskısı yaratmaya başlayacak işsizlik oranı eşiği
olduğunu söyleyebiliriz. İşsizlik oranı bu düzeyin altına yerle-
şince ekonomide enflasyon baskısı oluşmaya başlar. Bu gözle
bakınca kasım ayında %5,8 olarak açıklanan işsizlik oranının
%5,5 eşiğine oldukça yaklaşmış olduğunu görüyoruz. İşsizlik
oranındaki düşüş trendini bozacak bir
negatif şok gelmediği sürece ABD ekono-
misinde işsizlik oranının 2015’in ikinci
çeyreği içinde %5,5 ve altına gerilemesi
kuvvetle muhtemel. FED’in de bu geliş-
meye kayıtsız kalması mümkün olamaz.
Haliyle de FED’den ilk faiz artırımının
önümüzdeki yılın ikinci yarısından ziyade
ilk yarısında gelme olasılığı yüksek.
Elbette Fed ilk faiz artırımını ansızın
yapmayacaktır. Finansal piyasaları ve
ekonomik birimleri hazırlamak için faiz
artırımından bir iki ay önce “güçlü sinyal”
verecektir. Sinyalleri hem toplantı bildi-
rilerindeki ifade değişiklikleriyle hem de
bölgesel FED başkanlarının açıklamala-
rıyla aktaracaklardır. İlk faiz artırımının
yaklaşmakta olduğu algısının kuvvetlen-
mesiyle de gelişen piyasaların zorlanacağı
dönem başlayacaktır. Göz göre göre gelen
bu riske karşı duyarsız kalmayalım. Riski
yönetmek için düşük maliyetli finansal
araçlardan yararlanalım. Vadeli işlem-
ler piyasası, forex platformları, opsiyon
araçları ile riski büyük ölçüde düşük ma-
liyetlerle koruma altına almak mümkün.
Risk analizinde Türkiye’nin yumu-
şak karnının reel sektör olduğu görülü-
yor. Ancak ekonomik birimler arasında-
ki etkileşimin güçlü olduğu göz önüne
alınmalı. Hem yurt dışında hem de yurt
içinde geçmişte yaşananlar, sorunların
reel sektörden finansal sektöre, finansal
sektörden kamuya hızlı bir şekilde bula-
şabildiğini gösteriyor.
Reel Sektör
Net Döviz
Pozisyonu
Türkiye 102’ncisi olarak
girdiği Boğaziçi Üniversitesi
Makine Mühendisliği’nden 1999
yılında mezun olan Ekonomist
Erkin Şahinöz, burslu olarak
ABD’de Nebraska University’de
MBA yaptı. Ayrıca ekonomi üzerine
yüksek lisans eğitimini de aynı
üniversitede Ekonomi dalında
tamamladı.
2000-2002 yılları arasında
ABD’nin ulusal danışmanlık şirketi
Business Development Center’da
danışman olarak bankalardan
reel sektöre farklı sektörlerdeki
şirketlere danışmanlık yaptı.
Yüksek lisans programı
sırasındaki başarıları sonrasında
2002 yılında ABD Merkez Bankası
(FED) tarafından ekonomist olarak
transfer edildi. FED’e girdiği
ilk yıl içinde vadeli piyasalar
üzerine yazılmış opsiyonları
kullanarak geliştirdiği model
ABD finans piyasalarında büyük
ilgi topladı. Modelle ilgili yazmış
olduğu makaleler Nouriel Roubini
tarafından“okunması gereken
makaleler”listesine de girince
terfi aldı ve FED’e Ekonomik
Araştırmalar Grubu Direktörü
olarak atandı. 2006 yılına kadar
da Cleveland ve Chicago FED’de
para politikaları ve finansal
piyasalarla ilgili birçok önemli
projenin liderliğini yaptı. Merkez
bankalarının faiz değişikliklerini
tahmin eden model bugün FED ve
ECB başta olmak üzere birçok
merkez bankası tarafından
kullanılıyor.
2006 yılında Türkiye’ye
döndü ve Arıkanlı Holding’te
Strateji Koordinatörlüğü ve İş
Geliştirme bölümünü kurdu.
Hemmevcut sektörlerde yeni iş
kollarını hem de farklı sektörlerde
yeni oluşumları hayata geçirdi.
2007 yılının sonlarına
doğru da Eczacıbaşı Holding’e
Başekonomist olarak transfer oldu.
2009 yılında Avusturya’nın
en büyük bankası Erste Bank’ın
Türkiye Genel Müdürlüğü’ne
atandı. Türkiye operasyonlarını
sıfırdan kurarak Türkiye’de yatırımı
olan uluslararası kurumsal
yatırımcılara yatırım danışmanlığı
hizmeti verdi.
2012 yılından beri de sırasıyla
Gedik Yatırım ve Tacirler Yatırım’da
Genel Müdür Yardımcılığı
görevlerinde bulundu.
Ekonomist Şahinöz, birçok
dergi ve gazetede köşe yazarlığı,
TV. kanallarında ekonomi ve
piyasa yorumculuğu da yapıyor.
EKONOMİST
ERKİN ŞAHİNÖZ
HAKKINDA
